tkMC Case: Portfoliooptimierung einer Holding-Gesellschaft

Um ein Unternehmen zu analysieren sind generell möglichst viele Informationen heranzuziehen. Besonders interessant für einen Portfoliovergleich können unter anderem folgende Informationen sein: 

• Allgemeine Informationen wie Firmensitz, Firmengröße, Produktionsstandorte und Branche
• Umsatzkennzahlen inkl. Umsatzverteilung nach Ländern und Industrien
• Kostenkennzahlen inkl. Aufteilung in Kostenkategorien (z.B. Personal)
• Profitabilitätskennzahlen wie EBIT
• Cashflow-Kennzahlen wie Free Cashflow (FCF)
• Entwicklung der obigen Kennzahlen in den letzten Jahren und eine Aussicht für die nächsten Jahre
• Marktentwicklung und Wettbewerbssituation

• Bitte betrachten Sie hierfür die einzelnen Unternehmensprofile (Anhang 1-3).
• Stellen Sie Ihre Einschätzung visuell dar.
• Tipp: Nutzen Sie zur Bewertung der Marktattraktivität die Umsatzentwicklung sowie Ihre Eindrücke der Branchenentwicklung auf Basis der aktuellen Nachrichtenlage.

Hier sollte der Kandidat alle drei Unternehmen zum Beispiel in einer Matrix abbilden und vergleichen. Die Marktattraktivität könnte anhand der Umsatzentwicklung eingeschätzt werden, die Wettbewerbsposition anhand des Marktanteils. Die Größe der Bubble könnte indikativ für die Höhe des Umsatzes stehen. 

Mögliche Erkenntnisse hiervon:

• Green Technology mit dem attraktivsten Markt aber schlechter Marktposition
• Premium Steel mit hohem Marktanteil in einem eher unattraktiven Markt
• Global Handling mit dem größten Umsatz und mittelgroßen Marktanteil

• Economic Value Added (EVA) ist der betriebliche Residualgewinn eines Unternehmens nach Abzug der Kapitalkosten. Er wird häufig verwendet, um den Gewinnüberschuss einer Periode anzugeben oder die Vorteilhaftigkeit einer Investition zu berechnen.
• EVA = EBIT – CE*WACC
• EBIT = Earnings before Interest and Taxes (operativer Gewinn)
• CE = Capital Employed (Eingesetztes Kapital) ist das Kapital was zur Finanzierung von betriebsnotwendigem Vermögen benötigt wird (z.B. Anlagevermögen, Vorräte und Forderungen).
• WACC = Weighted Average Cost of Capital (gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten) zeigen an welche Kosten durch das Kapital eines Unternehmen entstehen.
• Die Holding-Gesellschaft rechnet derzeit mit einem WACC von 7% für das Jahr 2022 und einem um zwei Prozentpunkte geringeren Wert für die beiden darauffolgenden Jahre.
• Relevante Information sind in Anhang 4 dargestellt.

Hier sollte der Kandidat auf Basis der zur Verfügung gestellten Plandaten den EVA ermitteln. 

Mögliche Auffälligkeiten für die Beurteilung:

• Alle Unternehmen entwickeln sich über die nächsten Jahre positiv (der EVA steigt).
• Besonders stark ist die Entwicklung bei Premium Steel, wo der EVA aus dem negativen Bereich in den positiven übergeht.
• Bei Green Technology sind die Werte relativ konstant im positiven Bereich.
• Global Handling hat im Jahre 2024 den größten EVA, gefolgt von Green Technology.
• Gutes Entwicklungspotential bei allen drei Unternehmen mit positiven EVA-Werten.

• Tipp: Sie können zum Beispiel ein Koordinatensystem zur Visualisierung nutzen.

Mögliche Darstellung über: Y-Achse EVA, X-Achse FCF, Bubble-Größe EBIT.

Mögliche Schlussfolgerungen:

• Unternehmen mit hohem EVA und gleichzeitig hohem Cashbeitrag sind oben rechts angeordnet.
• Generell ist die Entwicklung der Unternehmen positiv.
• Green Technology und Global Handling mit konstant positiver Einsortierung basierend auf FCF und EVA.
• Premium Steel mit positiver Tendenz bis 2023 in Bezug auf EVA, allerdings mit starken Abfall des FCF.

• Fassen Sie möglichst kurz und präzise Ihre Ergebnisse zu klaren Handlungsempfehlungen zusammen.
• Tipp: Berücksichtigen Sie die Marktattraktivität und Wettbewerbsposition sowie die Wertschaffung und Cashgenerierung aus den Aufgaben 1 und 2.

Zusammenfassung der Aufgaben 1 und 2:

• Premium Steel:
  • Sehr gute Marktposition, aber unattraktiver Markt
  • Starke Schwankungen bei FCF und EVA müssen in Zukunft vermieden werden
• Global Handling:
  • Gute Markposition in relativ attraktiven Markt
  • Gute und konstante EVA- und FCF-Entwicklung
• Green Technology:
  • Markt scheint zu wachsen
  • Marktanteil ist recht gering
  • Geschäft mit konstant guter EVA- und FCF-Entwicklung

Handlungsempfehlungen Alternative 1:

• Premium Steel:
  • Shift im Produktportfolio durch Investition in die Produktion von emissionsarmen Produkten
  • Marktdurchdringung mit bisherigen Produkten in neuen Märkten
• Global Handling:
  • Verteidigung der Marktposition durch eine breit angelegte Investitionen in neue Märkte
  • Gewinnung von Marktanteilen durch verstärkte Marktdurchdringung mit den bisherigen Produkten und Dienstleistungen
• Green Technology:
  • Verkauf der Sparte zur Finanzierung von Investitionen in andere Geschäftsbereiche wie Premium Steel

Handlungsempfehlungen Alternative 2:

• Premium Steel:
  • Divestment-Strategie aufgrund von geringer Marktattraktivität und Fluktuationen im EVA und FCF
• Global Handling:
  • Verteidigung der Marktposition durch gezielte Investitionen in Digitalisierung und verstärkte Vernetzung mit der Kundenlogistik in den bestehenden Märkten
• Green Technology:
  • Verstärkte Investition in die Zukunftstechnologie Wasserstoff zur Entwicklung eines Stars innerhalb des Portfolios