Business math cases

Die Bewertung eines Unternehmens ist ein wichtiger Skill im Consulting. Egal, ob du ein Übernahmeziel analysierst oder den Wert eines bestimmten Assets einschätzen sollst, eine strukturierte Vorgehensweise ist essenziell. Auch wenn in Case-Interviews selten eine vollständige Unternehmensbewertung verlangt wird, können Fragen auftauchen wie: "Wie viel würdest du für Unternehmen XY zahlen?" oder "Ist der angebotene Preis gerechtfertigt?" Aber wie gehst du in solchen Fällen vor? Schauen wir uns das genauer an. Die gängigsten Bewertungsmethoden sind der Discounted Cash Flow (DCF) und das Branchen-MultiplikatorverfahrenIn Case-Interviews geht es vor allem darum, deine Denkweise und Strukturierungsfähigkeit zu testen – nicht darum, eine detaillierte Finanzbewertung durchzuführen. Statt eine präzise Berechnung anzustellen, sollst du den Wert eines Unternehmens, Produkts, Patents oder einer Dienstleistung grob einschätzen – oft mit nur wenigen Informationen. Entscheidend ist, dass deine Bewertung logisch und gut begründet ist, nicht dass sie auf den Cent genau stimmt.Discounted-Cashflow-MethodeDie erste Bewertungsmethode ist die Discounted-Cash-Flow-Methode. Diese Methode zeigt, wie viel Geld du zu einem bestimmten Zinssatz auf deinem Sparkonto haben würdest, um den gleichen jährlichen Cashflow zu erhalten, den das zu bewertende Unternehmen erwirtschaftet. Hierfür teilst du die prognostizierten jährlichen Cashflows durch einen Diskontierungssatz (oder Zinssatz). Natürlich wird der Abzinsungssatz deines Sparkontos viel niedriger sein als der einer Investition in ein Unternehmen. Das liegt daran, dass das Risiko, das du eingehst, wenn du dein Geld auf einem Sparkonto anlegst, viel geringer ist als das Risiko einer Investition in ein Unternehmen.👉 Wenn du mehr über die Discounted Cash Flow (DCF)-Methode wissen willst, schau dir unser Kapitel zum Kapitalwert (NPV) an.Branchenmultiplikator-MethodeDie Branchenmultiplikatoren-Methode ermöglicht eine relative Bewertung eines Unternehmens, indem es mit vergleichbaren Firmen aus derselben Branche verglichen wird. Sie ist besonders nützlich, wenn der Unternehmenswert nicht allein durch finanzielle Erträge bestimmt wird, sondern auch immaterielle Faktoren wie Markenstärke oder Kundenbindung eine Rolle spielen.Fußballvereine sind beispielsweise oft überbewertet, wenn man nur ihre direkten Einnahmen betrachtet. Ihr tatsächlicher Wert ergibt sich zusätzlich aus Faktoren wie Markenbekanntheit, Fanbasis und Sponsoring-Potenzial. In solchen Fällen eignet sich die Branchenmultiplikatoren-Methode besonders gut.So funktioniert die Methode:Relevante Kennzahl wählen – z. B. Umsatz, EBITDA oder Buchwert.Branchenmultiplikator bestimmen – den Durchschnittswert vergleichbarer Unternehmen berechnen.Unternehmenswert schätzen – die gewählte Kennzahl mit dem Branchenmultiplikator multiplizieren.Praxisbeispiel: Preis-Buchwert-Verhältnis (P/B)Ein Unternehmen besitzt Vermögenswerte im Wert von 200 Millionen, wird aber für 100 Millionen verkauft. Das ergibt ein Preis-Buchwert-Verhältnis von 0,5 (100M ÷ 200M). Berechnet man diesen Wert für mehrere vergleichbare Unternehmen und bildet den Durchschnitt, erhält man den typischen Branchenmultiplikator.Weitere gängige Multiplikatoren:Preis-Gewinn-Verhältnis (P/E)EV/EBITDA-MultiplikatorDa in Case-Interviews keine detaillierten Bewertungen gefragt sind, musst du keine exakten Branchenwerte auswendig lernen. Ein grober Richtwert kann jedoch helfen:Typischer Branchenmultiplikator: EBITDA × 10Übliche Diskontsätze: 3 % (Inflationsniveau) bis 20 % (hochriskante Investments) Deine Learnings für Bewertungs-CasesVerwende die Discounted-Cashflow-Methode (DCF), um ein Unternehmen ausschließlich auf der Grundlage seiner erwarteten Gewinne zu bewerten.Überprüfe mit der Branchen-Multiplikatormethode, ob die DCF-Bewertung angemessen ist. Manchmal müssen auch andere Aspekte wie Markenwert, Kundentreue, Verbindlichkeiten usw. berücksichtigt werden.Es gibt verschiedene Arten von Branchenmultiplikatoren, aus denen du wählen kannst. Für eine präzisere Bewertung wähle mehrere Arten von ihnen.Übe jetzt M&A-Cases mit Bewertungen:

Für Consultants ist es entscheidend, die finanzielle Lage eines Unternehmens schnell und präzise einschätzen zu können. Eine solide Analyse der finanziellen Situation hilft, fundierte Entscheidungen treffen zu können und strategische Empfehlungen abzugeben. Die Bilanzierung ist dabei ein wichtiges Tool und bietet einen klaren Überblick über die Vermögenswerte und die Finanzierung des Unternehmens.Anders als die Gewinn- und Verlustrechnung ist die Bilanz eine Momentaufnahme, die den Zustand des Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt abbildet. Sie besteht aus zwei Seiten: die Vermögenswerte (Aktiva) auf der einen und die Finanzierung (Passiva) auf der anderen. Die Aktivseite zeigt, was das Unternehmen besitzt, während die Passivseite offenlegt, wie diese Besitztümer finanziert sind – entweder durch Eigenkapital oder durch Schulden (Verbindlichkeiten). Beide Seiten müssen immer ausgeglichen sein: Eigenkapital + Verbindlichkeiten = Vermögenswerte (Passiva = Aktiva). Struktur der BilanzSchauen wir uns nun die einzelnen Punkte genauer an, aus denen sich die Bilanz eines Unternehmens zusammensetzt:VermögenswerteVermögenswerte umfassen alle materiellen und immateriellen Güter eines Unternehmens und werden in der Bilanz nach ihrer Liquidität geordnet – also danach, wie schnell sie zu Geld gemacht werden können.Umlaufvermögen: Hierzu zählen liquide Mittel wie Bargeld, Forderungen und Vorräte. Sie sind schnell in direktes Cash zu verwandeln.Anlagevermögen (langfristige Vermögenswerte): Dazu gehören materielle und immaterielle Vermögenswerte wie Gebäude, Maschinen, Marken oder Patente. Diese Investitionen sind oft langfristig und weniger liquide, jedoch für den laufenden Betrieb notwendig.Verbindlichkeiten und EigenkapitalDie Verbindlichkeiten und das Eigenkapital geben an, wie die Vermögenswerte des Unternehmens finanziert werden.Kurzfristige Verbindlichkeiten: Dazu zählen Verpflichtungen wie Lieferantenzahlungen, die innerhalb eines kurzen Zeitraums beglichen werden müssen.Langfristige Verbindlichkeiten: Dies sind meist Kredite oder Darlehen, die über einen längeren Zeitraum laufen und günstigere Konditionen bieten.Eigenkapital: Das Kapital der Eigentümer des Unternehmens, bestehend aus dem investierten Grundkapital und einbehaltenen Gewinnen.Beispiel für eine Bilanzaufstellung:VermögenswerteBeträge (Vermögenswerte)Verbindlichkeiten und EigenkapitalBeträge (Verbindlichkeiten und Eigenkapital)Umlaufvermögen Verbindlichkeiten Bargeld$100.000Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen$200.000Forderungen aus Lieferungen und Leistungen$200.000Kurzfristige Schulden$400.000Vorräte$1.500.000Langfristige Darlehen$500.000Vorausbezahlte Ausgaben$50.000Eigenkapital Sachanlagen Grundkapital$1.500.000Bestände$500.000Einbehaltene Gewinne$100.000Land$50.000  Grundeigentum$250.000  Geschäftswert$50.000  Total$2.700.000Total$2.700.000 Die Vermögenswerte (Aktiva) eines Unternehmens stehen auf der linken Seite, die Verbindlichkeiten sowie das Eigenkapital (Passiva) auf der rechten Seite. Beide Seiten müssen ausgeglichen sein, sodass die Gesamtsumme der Vermögenswerte der Gesamtsumme der Verbindlichkeiten und des Eigenkapitals entspricht. Diese Struktur bildet die Grundlage der doppelten Buchführung, bei der jede Transaktion zwei Buchungen erfordert – eine auf der Aktivseite und eine entsprechende auf der Passivseite. So wird sichergestellt, dass die Bilanz immer ausgeglichen bleibt und alle finanziellen Bewegungen vollständig erfasst werden. Cashflow-Statement und Gewinn- und VerlustrechnungUm ein vollständiges Bild der finanziellen Lage eines Unternehmens zu erhalten, wird die Bilanz zusammen mit dem Cashflow-Statement und der Gewinn- und Verlustrechnung analysiert. Während die Bilanz eine Momentaufnahme des Vermögens und der Finanzierung zeigt, liefert die Gewinn- und Verlustrechnung Informationen über die Ertragslage und das Cashflow-Statement einen Überblick über die tatsächlichen Geldströme. Anhand relevanter KPIs (Key Performance Indicators) lassen sich diese Daten strukturiert darstellen und in Bezug zu anderen Unternehmen setzen, wodurch wertvolle Einblicke in die finanzielle Leistung und Effizienz gewonnen werden. Dieser Vergleich mit ähnlichen Unternehmen, das sogenannte Benchmarking, hilft, Stärken und Schwächen im Wettbewerbsumfeld besser zu verstehen.